“影子银行在‘野蛮生长’的过程中，不可避免的产生了很多弊病”，中泰信托董事长吴庆斌在接受记者采访时坦言，“影子银行部门当前存在的最大问题在于商业模式中的盈利方式无法准确定义，没有人能说清楚在融资过程中影子银行中介究竟是赚取的息差还是资产管理费，抑或是两者兼而有之。”

　　剖析影子银行部门融资业务的全过程，先通过融资市场的市场竞争确定综合成本，再根据投资人收益率水平确定产品的预期收益率，其差额便是受托人报酬，而投资人收益率与社会融资成本分别是与存贷款收益率高度相关的，因此影子银行部门的定价方式并不是风险定价，而实际上是基于供需两端的差价进行定价，影子银行部门所赚取的收益本质上是来源于供求两端的资金价差，即息差。

　　以某理财产品的结构为例，比如在投资金额在1万到5万之间的投资者回报率为3.2%，5万到10万之间回报率为4%，20万以上4.5%等，显然这种结构化的划分的主要依据的仍然是存款思路，若以资产管理的商业模式募集资金，那么应该是风险定价而不是根据可投资资金规模定价。

　　由于当前我国利率市场化程度仍然不够，使得这部分资金价差存在着较大的利润空间，影子银行部门赚取的这部分利润实际并不是基于自身的资产管理能力，而往往是基于一些外部条件如牌照红利，以及对投资者的信息优势――投资者往往无法通过来自于影子银行部门的合同全面的了解整个项目的真实风险状况和收益水平，这也为影子银行部门从中获取更多利益提供了便利。在这个过程中，影子银行部门实际取得了与其所提供的金融服务并不相匹配的超额报酬。

　　值得关注的是，影子银行的商业模式不具有持续性。中泰信托董事长吴庆斌指出，由于在融资过程中对于整个产品的信息披露不充分，导致标的资产的风险无法完全转移到投资人手中，同时由于利率市场化程度不够，影子银行部门有着获取超额报酬的便利，因此在这种模式下发行的金融产品其风险－收益是不匹配的，而这种不匹配的产品很难有生命力，因此这种商业模式也必然不可持续。

　　“‘刚性兑付’一定程度延长了影子银行商业模式的寿命，但结果仍不可逆”，吴庆斌分析，为了能够维持这种基于息差的盈利模式，金融产品的发行中介不得不承担起补充部分信用以使风险－收益匹配的责任，这部分信用就是“刚性兑付”的成因。

　　在经济上行、货币宽松的时候，这种商业模式运行相对稳定，但是当经济波动、货币收紧时，风险就会不断的涌现出来。影子银行部门过去虽然为我国的经济建设发展与社会财富增长创造了源源不断的价值，但是其利益分配与责任承担却不尽合理，这种商业模式即将走到尽头。